日前，新三板掛牌企業(yè)騎士乳業(yè)(832786)公布了2015年年報(bào),，2015年公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入2.65億元,，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)5980萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)31%和70%,；實(shí)現(xiàn)每股收益0.84元,，按照4月8日最新收盤(pán)價(jià)9.14元計(jì)算，公司當(dāng)前總市值6.72億元,，2015年市盈率僅為11.24倍。對(duì)比A股上市乳業(yè)公司2015年平均62.26倍的市盈率和新三板上市公司39.57倍的市盈率,，公司的市場(chǎng)估值不到行業(yè)平均水平的五分之一,。

    另外從公司掛牌后的增長(zhǎng)速度看，公司2013年收入為1.20億元,，凈利潤(rùn)1910萬(wàn)元,，近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)和凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到48%和77%，公司業(yè)績(jī)處于高速的增長(zhǎng)階段,，基本面上公司已經(jīng)站穩(wěn)包頭地區(qū)低溫奶的龍頭地位,，并開(kāi)始有序打通西安、山東等地的市場(chǎng),，成長(zhǎng)空間逐步打開(kāi),，未來(lái)三到五年公司仍將處于高速成長(zhǎng)的階段。因此,，公司估值與其基本面所形成的反差就十分巨大,，我們認(rèn)為造成市場(chǎng)相對(duì)低估的原因?yàn)椋阂弧⒐镜乩砦恢幂^偏,，投資者對(duì)其認(rèn)識(shí)不夠,；二、乳品行業(yè)相對(duì)比較傳統(tǒng),，投資者對(duì)其公司的獨(dú)特性認(rèn)識(shí)不足,；三,、新三板市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)較低。

    盡管公司不處于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū),，但騎士乳業(yè)所在地確是發(fā)展乳制品行業(yè)的有利位置,，公司地處內(nèi)蒙古“鄂爾多斯-包頭”地區(qū)，是國(guó)內(nèi)發(fā)展乳業(yè)源頭的“黃金地帶”,，依托區(qū)域有利條件,，公司形成了一條從飼草種植、奶牛養(yǎng)殖,、乳制品生產(chǎn)及加工,、終端銷(xiāo)售的全產(chǎn)業(yè)鏈，所形成的閉環(huán)產(chǎn)業(yè)可最大限度地保證奶制品的安全,，同時(shí)公司所經(jīng)營(yíng)的優(yōu)質(zhì)牧場(chǎng),、農(nóng)場(chǎng)優(yōu)先滿(mǎn)足自身奶制品的原料供應(yīng)，有源頭強(qiáng)力的品質(zhì)保證,，公司終端選擇優(yōu)先發(fā)展酸奶,、低溫奶等高品質(zhì)乳品，在區(qū)域內(nèi)口碑優(yōu)良,，已在包頭地區(qū)穩(wěn)居區(qū)域市場(chǎng)第一,，并逐步開(kāi)拓了西安、銀川,、天津和山東等地區(qū),。

    騎士生產(chǎn)、銷(xiāo)售的乳制品以低溫類(lèi)酸奶,、巴氏奶為主,，占乳制品銷(xiāo)售的75%以上，并且在最近三年低溫類(lèi)產(chǎn)品保持50%以上增長(zhǎng)速度,，騎士專(zhuān)注于以“零添加”為代表的酸奶低溫產(chǎn)品突破,，實(shí)施“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略，開(kāi)發(fā)和占領(lǐng)更大的市場(chǎng)份額,，同時(shí)發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì),。

    公司目前正在建設(shè)的后續(xù)牧場(chǎng)，將使現(xiàn)有的養(yǎng)殖能力在未來(lái)2-3年內(nèi)提升一倍以上,，預(yù)計(jì)到2018年將形成10000頭奶牛的養(yǎng)殖能力,。公司所主打的“一鏈一圈”，其中“一鏈”指乳制品的縱向產(chǎn)業(yè)鏈,，形成牧草種植,、奶牛養(yǎng)殖、乳品加工,、終端零售的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展,，縱向一體化有利于熨平行業(yè)周期性的波動(dòng),，在目前國(guó)內(nèi)高端奶源仍然比較匱乏的情況下，能夠掌握上游優(yōu)質(zhì)高端奶源的企業(yè)對(duì)于不斷實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí),，驅(qū)動(dòng)盈利的提升無(wú)疑具有極大的優(yōu)勢(shì),。另外，閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈也更加有利于生態(tài)的維護(hù),，農(nóng)場(chǎng)為牧場(chǎng)提供奶牛所需的優(yōu)質(zhì)飼草,，牧場(chǎng)為乳業(yè)提供優(yōu)質(zhì)牛奶，牧場(chǎng)的奶牛糞便腐熟還田,，實(shí)現(xiàn)良性生態(tài)循環(huán),，從源頭上更有利于控制品質(zhì)和減少病疫發(fā)生的概率，同時(shí)維護(hù)了生態(tài)平衡,，是國(guó)家鼓勵(lì)的生態(tài)農(nóng)業(yè)發(fā)展方向,。

    “一圈”指的是公司800公里銷(xiāo)售半徑，深耕區(qū)域內(nèi)的企業(yè),，公司所在包頭市已經(jīng)做到了市場(chǎng)占有率領(lǐng)先,，公司又相繼開(kāi)始了西安、銀川,、天津,、山東市場(chǎng)的布局，目前已覆蓋到青海,、寧夏,、陜西、山西,、河北、北京,、天津等區(qū)域,，以中心城市帶動(dòng)周邊區(qū)縣，形成了區(qū)域覆蓋,、重點(diǎn)突破的格局,，覆蓋人口接近一億，市場(chǎng)容量接近50億,，潛在市場(chǎng)容量200億左右,。

    在終端策略上，公司主打“零添加”的酸奶系列,、巴氏奶和高端奶粉,，其中“零添加”酸奶系列采用國(guó)內(nèi)一流的發(fā)酵及封裝工藝，在冷鏈保護(hù)下,，保質(zhì)期內(nèi)口感,、風(fēng)味不發(fā)生變化,，實(shí)現(xiàn)了銷(xiāo)售半徑的擴(kuò)大，酸奶口感濃郁細(xì)滑,，從投放市場(chǎng)以來(lái),，取得了年均40%以上高速增長(zhǎng)。公司全產(chǎn)業(yè)所帶來(lái)的獨(dú)特性將是公司在市場(chǎng)中立于不敗之地的有力武器,，業(yè)績(jī)的高拓展性和安全性也是超越同行,。

    除了“養(yǎng)在深閨人不識(shí)”外，公司估值較低的另外一個(gè)系統(tǒng)性因素在于新三板的流動(dòng)性,，應(yīng)該說(shuō)流動(dòng)性缺乏是新三板的共同問(wèn)題,，當(dāng)前，隨著新三板分層制度的明確,，先期能夠進(jìn)入新三板創(chuàng)新層的公司流動(dòng)性有望得到改善,。乳業(yè)滿(mǎn)足進(jìn)入創(chuàng)新層的條件，有望成為第一批的試點(diǎn)企業(yè),。另外,，今年3月8日全國(guó)股轉(zhuǎn)公司和中證指數(shù)公司聯(lián)合發(fā)布了創(chuàng)新層分層前的最后一次三板成指和三板做市樣本股的調(diào)整，騎士乳業(yè)又同時(shí)入選兩大指數(shù)樣本股,。

    入選雙樣本股,，一方面體現(xiàn)了公司良好的投資特性，另一方面也反映了公司交易的活躍性相比一般掛牌公司更高,。據(jù)了解,，隨著新三板指數(shù)的推出，公募基金正在積極準(zhǔn)備新三板指數(shù)基金產(chǎn)品,，相關(guān)政策預(yù)計(jì)很快就會(huì)落地,。由于500萬(wàn)的準(zhǔn)入門(mén)檻將大多數(shù)投資者擋在了門(mén)外，新三板市場(chǎng)交易冷清,，不足A股市場(chǎng)成交量的零頭,。若新三板指數(shù)基金產(chǎn)品得以落實(shí)，必然會(huì)大大增加新三板市場(chǎng)的交易量,，而入選新三板指數(shù)的掛牌企業(yè)無(wú)疑是最直接的受益者,。