目前生豬期現(xiàn)貨市場的主要矛盾：周期下行趨勢中冬季疫情影響的季節(jié)性反彈的高度,；現(xiàn)貨長期低迷,，期貨高升水有隱憂。

    我國生豬養(yǎng)殖過于分散,，各機(jī)構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)有偏差在所難免,，從節(jié)后各方陸續(xù)調(diào)研的結(jié)果來看，冬季除山東,、河南等中部地區(qū)外,，其他地區(qū)生豬存欄均未受到太大影響。受對疫情影響認(rèn)知的改變及基本面不同時期表現(xiàn)反饋,，市場對于遠(yuǎn)月合約估值也在不斷變化,。

    從長周期角度考慮，商品價格在下行趨勢中,，只有在打破最低的成本并持續(xù)一段時期后整個周期才有反轉(zhuǎn)的可能,。在現(xiàn)貨一次次撞破成本后，市場會出現(xiàn)偏離基本面的情緒因素進(jìn)入,，且隨著虧損的時間變長,，情緒因子影響會越來越大，進(jìn)而主導(dǎo)行業(yè)對于后市價格的主觀判斷,，即出現(xiàn)對后市行情的過于悲觀的態(tài)度（同理現(xiàn)貨急速拉漲中情緒因子也會起到推波助瀾的作用）,，這時候往往也是行情容易出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的時候。在情緒占上風(fēng)后,，很容易影響市場對后市價格的理性預(yù)期,，進(jìn)而出現(xiàn)估值的偏差。
    對于部分農(nóng)產(chǎn)品來說,，如生豬,、雞蛋等品種具有明顯的季節(jié)性趨勢。當(dāng)周期下行遇到季節(jié)性反彈時,，季節(jié)性仍占上風(fēng),，這也是生豬,、雞蛋等中秋合約可以在上半年長時間維持升水的原因。進(jìn)入5月至今全國生豬均價19.5元/kg,，按當(dāng)前盤面23.5-24元/kg的價格看,，9月現(xiàn)貨相當(dāng)于環(huán)比5月上漲20％左右，也一定程度上反映了后期現(xiàn)貨反彈預(yù)期,，與20年反彈力度類似,。

    針對生豬09合約，引發(fā)行情需要兩個條件,，一是估值的偏離,，二是向上或向下驅(qū)動的出現(xiàn)。從估值角度看,，冬季疫情確實發(fā)生,，期貨跌到當(dāng)前位置后不具備繼續(xù)看空的條件，但上漲卻也缺乏動力,，主要原因就是導(dǎo)致當(dāng)前市場行情低迷的主要原因仍沒有解決,，即出欄體重高位。壓欄（養(yǎng)殖戶壓欄+二次育肥）是導(dǎo)致本輪價格下跌超預(yù)期的主要原因,，我們認(rèn)為春節(jié)前現(xiàn)貨的超預(yù)期上漲一定程度上造成了近期的狀況,，若沒有春節(jié)的超漲，也很難出現(xiàn)現(xiàn)在的超跌?，F(xiàn)貨在清明,、五一表現(xiàn)差強人意，但仍有一部分人對端午仍有期待,，壓制及延后現(xiàn)貨反彈時間,，而6月現(xiàn)貨走勢的不及預(yù)期或是對期貨的最后一擊。

    另外,，關(guān)于凍品的問題。在疫情高發(fā)的時期及現(xiàn)貨跌至底部后,，部分豬屠宰分割進(jìn)入冷庫,，形成凍品庫存，且這部分的量不在少數(shù),，但凍品不是影響行情的主要因素,，它只會在現(xiàn)貨價格沖高后逐漸流入市場（類似冷庫蛋），進(jìn)而影響現(xiàn)貨高位持續(xù)時間,，促使現(xiàn)貨觸頂后快速下跌,。

    后期幾個問題需要關(guān)注：

    1. 出欄體重拐點何時出現(xiàn)。前期壓欄大豬出清,，標(biāo)豬壓欄情緒回落,，這需要現(xiàn)貨繼續(xù)底部震蕩一段時間,，且現(xiàn)貨未在市場預(yù)期的時間出現(xiàn)反彈，或反彈不及預(yù)期,；

    2. 斷檔期到底在幾月,。市場推算的斷檔期由5月推至6月，目前在一致性預(yù)期及壓欄下,，7月或許才能迎來明顯的好轉(zhuǎn),；

    3. 南方疫情到底如何。目前南方均是散狀爆發(fā),，很難對整體存欄產(chǎn)生明顯影響,，存欄還是回升趨關(guān)注后期是否有點連成面后的炒作情況出現(xiàn)；

    4. 在現(xiàn)貨走勢清晰后期貨或許才有明顯機(jī)會出現(xiàn),，若6月現(xiàn)貨走勢仍偏弱,，期貨當(dāng)前升水還是面臨風(fēng)險，但需關(guān)注短期恐慌情緒導(dǎo)致的估值的明顯偏離,。另外,，對于遠(yuǎn)月淡季合約，如2203合約,，從9-3,、1-3價差來看，或面臨估值偏高的局面,，但對于超遠(yuǎn)月合約有疫情炒作的不確定因素在內(nèi),。