這只讓資本欲罷不能的雞,，就是老家在國(guó)外的白羽雞——它的種源，曾被西方壟斷長(zhǎng)達(dá)百年,，因是吮指原味雞的原料而“出圈”,。
這7家飽受白羽雞折騰的上市公司，分別是來(lái)自A股的圣農(nóng)發(fā)展（002299.SZ）,、民和股份（002234.SZ）,、仙壇股份（002746.SZ）、益生股份（002458.SZ）,、春雪食品（605567.SH）,，以及在港股闖蕩的鳳祥股份（09977.HK）、大成食品（03999.HK）,。
這些公司有的專門賣種雞,、雞苗，有的養(yǎng)雞,、宰雞,，有的專賣雞肉，更有的“一雞多吃”,，提供一條龍服務(wù),。十余年來(lái)，雖然能夠攻克比芯片“卡脖子”更難的種源進(jìn)口依賴問(wèn)題,，但這些已將白羽雞掌控于股掌的資本,，卻也因?yàn)殡u價(jià)的上躥下跳而傷透腦筋,。
4月29日，隨著春雪食品公布2021年業(yè)績(jī),，7家白羽雞概念公司的歸母凈利潤(rùn)總額定格在8.69億元,，不僅與2020年的30億相去甚遠(yuǎn)，甚至不足2019年近百億巔峰的零頭,。
近日,，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查獲悉，自2020年起,，白羽雞行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)處于高位,，飼料價(jià)格上漲，但商品雞價(jià)格卻逐步下探,，甚至擊穿了大部分公司成本線,。
不過(guò)，行業(yè)現(xiàn)金流加速消耗之際,，頭部企業(yè)仍在逆勢(shì)擴(kuò)張,。在經(jīng)歷2020年,、2021年的連續(xù)考驗(yàn)后,，白羽雞產(chǎn)業(yè)能否在2022年實(shí)現(xiàn)翻身，已讓市場(chǎng)產(chǎn)生遐想……
上游雞苗劇烈波動(dòng)
兩大種苗公司連續(xù)大虧
作為一只外來(lái)的雞,，白羽雞從孵化到出欄一般只需40多天,，短周期、來(lái)錢快,，但也經(jīng)常讓企業(yè)業(yè)績(jī)上躥下跳,。
從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，白羽雞以“曾祖代—祖代—父母代—商品代”的多元肉雞代次繁育體系為基礎(chǔ),，逐級(jí)雜交,，到商品雞養(yǎng)殖出欄，再經(jīng)屠宰加工成雞肉產(chǎn)品,，走進(jìn)肯德基,、麥當(dāng)勞等快餐店，或是變成其他雞肉類食品,。
用一位上市公司人士的話講,，白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈越靠前，經(jīng)受的波動(dòng)就越大,。這點(diǎn)從位于上游種源環(huán)節(jié)的益生股份,、民和股份的業(yè)績(jī)就不難看出。
作為當(dāng)前國(guó)內(nèi)最大的種雞生產(chǎn)企業(yè)之一,，益生股份去年前三季度的凈利潤(rùn)尚為2.29億元（同比增幅57.76%）,，但到了2021年底,，全年歸母凈利潤(rùn)只剩了0.28億元。
也就是說(shuō),，這家公司在去年第四季度虧掉了兩億多,。忙碌一年后，益生股份一年的辛苦只剩了一個(gè)零頭,，不僅比2020年的0.92億元盈利減少69.07%,，與2019年的21.76億元更是懸殊。
和益生股份類似,，主要產(chǎn)品為商品代肉雞苗的民和股份,，去年前三季度歸母凈利潤(rùn)為1.66億元（同比增長(zhǎng)111.40%），但經(jīng)過(guò)第四季度虧損1.19億元后,，全年歸母凈利潤(rùn)也只剩約0.48億元,。
對(duì)于業(yè)績(jī)變化，益生股份給出這樣的解釋：中國(guó)的畜禽產(chǎn)品消費(fèi)市場(chǎng)巨大,，但市場(chǎng)價(jià)格受到供求關(guān)系等因素影響,，波動(dòng)較為頻繁，公司無(wú)法保證產(chǎn)品銷售價(jià)格不受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響,。
4月20日,，一位白羽雞上市企業(yè)人士在電話中向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，相比于下游養(yǎng)殖和加工企業(yè),，雞苗價(jià)格的劇烈波動(dòng),，讓上游企業(yè)的波動(dòng)更為明顯。
“價(jià)格變動(dòng)太快,，實(shí)在沒(méi)法判斷,。”4月下旬,，在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者電話交流時(shí),，一位民和股份人士稱。他的依據(jù)是：這個(gè)行業(yè)價(jià)格變動(dòng)太頻繁,，而且很劇烈,。
事實(shí)上，從破殼而出的那一刻起,，雞苗的價(jià)格就已經(jīng)讓民和股份,、益生股份等產(chǎn)業(yè)鏈上游的企業(yè)難以捉摸。
以益生股份為例,，這家公司在3月中旬的雞苗報(bào)價(jià)還是1.2元/只,，但一個(gè)月后，報(bào)價(jià)已經(jīng)竄到了3塊錢往上,。其中,，4月18日,，益生股份的雞苗報(bào)價(jià)為3.8元/只，較3月22日1.2元/只的報(bào)價(jià)漲幅超過(guò)200%,。此后,，雞苗價(jià)格雖有所滑落，但截至4月29日,，仍在3.40元/只的年內(nèi)高位,。
但在見(jiàn)慣了大風(fēng)大浪的從業(yè)者眼中，這個(gè)漲幅算不上什么,，也說(shuō)明不了什么,。
“我沒(méi)法預(yù)判，過(guò)了年賠了幾十萬(wàn),?！?月20日，山東濟(jì)寧某中小型孵化企業(yè)負(fù)責(zé)人表示,，進(jìn)入4月行情才開始,，最近半個(gè)月漲了不少，只要“家”里有貨,，出貨量就挺快,，“但行情已經(jīng)低迷了兩年多，現(xiàn)在怎么都不好搞”,。
波動(dòng)之下,，頭部企業(yè)的虧損都是以“億”為單位計(jì)算,。繼在2021年第四季度虧損過(guò)億后,，因雞苗價(jià)格下降以及飼料成本上漲，益生股份,、民和股份2022年一季度的虧損額分別達(dá)2.88億元,、1.83億元。
4月下旬,，山東某民營(yíng)孵化企業(yè)負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,，現(xiàn)在雞苗實(shí)際成交很難超過(guò)3塊多（每只），如果低于3塊,，連成本都不夠,。“一個(gè)雞雛的成本在兩塊多,，算上運(yùn)輸成本,，可能要超過(guò)3塊錢?！?br>
值得一提的是,，就在去年3,、4月份，益生股份的雞苗報(bào)價(jià)還普遍維持在5元/只之上,，但這與2019年11月份13.5元/只的報(bào)價(jià)相去甚遠(yuǎn),。
周期之痛貫穿產(chǎn)業(yè)鏈
上下游業(yè)績(jī)分化明顯
2019年，是白羽雞行業(yè)的豐年,。
彼時(shí),，四年供需錯(cuò)位、替代豬肉效應(yīng),，疊加百姓對(duì)白肉需求的釋放,，多重因素影響下，白羽肉雞苗,、雞肉,、雞肉深加工產(chǎn)業(yè)成功收割業(yè)績(jī)。
《證券時(shí)報(bào)》彼時(shí)的報(bào)道顯示,，當(dāng)年8月10日,，益生股份30周年慶在煙臺(tái)國(guó)際會(huì)議中心舉行，30歲生日加上迎來(lái)行業(yè)周期的巔峰,，益生股份的生日過(guò)得很是敞亮：現(xiàn)場(chǎng)給核心員工發(fā)放金牌,，給核心客戶送重量超過(guò)150克的金雞。
當(dāng)年,，A股市場(chǎng)的白羽雞概念股還只有4家,，除了福建的圣農(nóng)發(fā)展，三家集中在山東煙臺(tái),，即益生股份,、民和股份、仙壇股份,。當(dāng)年,，4家公司共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)88.8億元。
經(jīng)過(guò)2019年的高峰后,，靠白羽雞賺錢的上市企業(yè),，從原有的4家增至7家。新增的3個(gè)成員中,，除了春雪食品在上交所主板上市外,，鳳祥股份、大成食品則選擇到港股闖蕩,。
然而,，在2019年達(dá)到巔峰后，接下來(lái)的兩年中,，這只“雞”讓幾家上市公司傷透了腦筋,，精明的資本在這兩年并沒(méi)有撈到好處,。
多位業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，自2020年起,，由于產(chǎn)能持續(xù)處于高位,，價(jià)格逐步下探，當(dāng)前雞苗,、雞肉價(jià)格位于大部分公司成本線之下,。
覆巢之下，焉有完卵,。當(dāng)整個(gè)行業(yè)陷入困境時(shí),，身在其中的企業(yè)，日子都不可能好過(guò),。不過(guò),，因?yàn)樵诋a(chǎn)業(yè)鏈所處位置不同，這幾家公司的業(yè)績(jī)分化也頗為明顯,。
從2021年的業(yè)績(jī)來(lái)看,，算上新晉上市的鳳祥股份、大成食品,、春雪食品,，7家白羽雞概念公司，去年的盈利總額只有8.69億元,，不足2020年的30.57億元的三分之一,，甚至不足2019年（7家公司共計(jì)99.5億元）的零頭。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，雛雞銷售占比較高的益生股份和民和股份,，自2021年三季度以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度虧損,，并且虧損數(shù)額呈現(xiàn)逐季度上升的態(tài)勢(shì),。
與此同時(shí)，調(diào)理,、加工為主的春雪食品,，在2021年的歸母凈利潤(rùn)雖同比下降61.88%,，但仍達(dá)0.57億元。涵蓋養(yǎng)殖,、加工業(yè)務(wù)的仙壇股份,，雖從去年第四季度開始虧損，但主要受累于原材料漲價(jià)侵蝕養(yǎng)殖利潤(rùn),，虧損額連續(xù)兩季保持在4000萬(wàn)元左右,。
值得注意的是，在上述公司中,，來(lái)自福建的圣農(nóng)發(fā)展,，是全球唯一的全封閉白羽肉雞全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，也是白羽雞概念股中抗壓能力最強(qiáng)的一家,。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，圣農(nóng)發(fā)展2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入144.78億元，同比增長(zhǎng)5.34%,；歸母凈利潤(rùn)4.48億元,，同比下降78.04%。盡管歸母凈利潤(rùn)與公司2019年的40.93億元,、2020年的20.41億元相差甚遠(yuǎn),，但在7家概念股利潤(rùn)總額中占比超過(guò)50%。
4月底,，一位白羽雞概念股企業(yè)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)對(duì)于雞肉的需求已經(jīng)比較穩(wěn)定,，所以布局產(chǎn)業(yè)鏈下游的企業(yè)業(yè)績(jī),，雖然也有波動(dòng)，但明顯要強(qiáng)于上游種源公司,。
在2021年財(cái)報(bào)中,，圣農(nóng)發(fā)展著重提到，近三年公司C端的復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)70%,，尤其是線上及新零售業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)最為迅速,，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到300%左右。
周期筑底加劇虧損
中小產(chǎn)能加速出清
作為一個(gè)高度產(chǎn)業(yè)化的養(yǎng)殖行業(yè),，短短42天的養(yǎng)殖期,，給白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈增添了諸多變數(shù)。
以種禽企業(yè)為例,，在過(guò)去半年里,，一直在虧損的泥潭中掙扎。2021年10月份，白羽雞苗價(jià)格跌至1元/只以內(nèi),，此后一直到2022年3月中上旬,，雞苗價(jià)格一直低位運(yùn)行。
雞苗價(jià)格的長(zhǎng)期低迷,，甚至被養(yǎng)殖戶稱為“從業(yè)史上最長(zhǎng)的一段虧損期”,。
益生股份公布的3月份雞苗銷售數(shù)據(jù)顯示，公司3月白羽肉雞苗銷售數(shù)量為5522.60萬(wàn)只,，銷售收入6521.44萬(wàn)元,，同比變動(dòng)分別為63.08%、-67.70%,，環(huán)比變動(dòng)分別為18.84%,、-16.98%。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn),，在今年1~3月,，益生股份的雞苗銷售數(shù)量雖然呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但銷售收入?yún)s是連續(xù)下滑,，這也導(dǎo)致該公司一季度虧損達(dá)到2.88億元,。
作為行業(yè)龍頭，圣農(nóng)發(fā)展將現(xiàn)階段歸納為于周期筑底階段：白羽肉雞行業(yè)在經(jīng)歷2019~2020年周期高點(diǎn)之后,，由于疫情等因素的影響急劇下滑,，目前處于行業(yè)筑底階段。
在這個(gè)階段,，2021年,，受玉米、豆粕等飼料價(jià)格大幅上升的影響,，養(yǎng)殖成本明顯增加,；疊加新冠疫情影響，消費(fèi)增長(zhǎng)乏力,，雞肉銷售價(jià)格持續(xù)低迷,，雙重因素共同導(dǎo)致行業(yè)虧損。加之在2022年春節(jié)之后飼料價(jià)格再次大幅上漲,，同時(shí)我國(guó)新冠疫情呈現(xiàn)點(diǎn)多,、面廣、頻發(fā)的態(tài)勢(shì),，直接促使行業(yè)面臨更加嚴(yán)峻的形勢(shì),，虧損加劇。
根據(jù)中國(guó)禽業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù),，2020年白羽肉雞祖代更新量100萬(wàn)套，同比下降18%；2021年全國(guó)祖代更新量同比大增24.3%,；2022年白羽肉雞價(jià)格有望企穩(wěn)回升,，2023年雞價(jià)或下行。
“在白羽雞養(yǎng)殖行業(yè)周期下行的影響之下,，業(yè)內(nèi)中小企業(yè)在資金,、規(guī)模、品牌,、渠道及管理等方面不具備優(yōu)勢(shì),，難以面對(duì)嚴(yán)峻的行業(yè)形勢(shì)，導(dǎo)致其減產(chǎn)甚至退出,。2022年春節(jié)之后,，行業(yè)內(nèi)在產(chǎn)種雞出現(xiàn)大面積提前淘汰，這些因素都將導(dǎo)致未來(lái)行業(yè)供給數(shù)量下降,?！笔マr(nóng)發(fā)展稱。
據(jù)中信建投統(tǒng)計(jì),，2021年全年毛雞養(yǎng)殖利潤(rùn)為-0.18元/只,。2022年3月下旬，行業(yè)毛雞價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲后,，毛雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)已連續(xù)三周實(shí)現(xiàn)盈利,，截至4月15日，毛雞養(yǎng)殖盈利達(dá)2.31元/只,。
在中小企業(yè)日子愈加難過(guò)之時(shí),，產(chǎn)能的集中也開始愈發(fā)明顯?！跋鄬?duì)來(lái)說(shuō),，現(xiàn)在基本上都在往規(guī)模上發(fā)展，以前可能3~5萬(wàn)只的養(yǎng)殖棚就算可以,，現(xiàn)在最起碼都得10萬(wàn)以上,，并且大都和頭部企業(yè)進(jìn)行合作?！?月20日,，卓創(chuàng)資訊分析師劉曉瑩向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱。
仙壇股份則提到,，小規(guī)模肉雞養(yǎng)殖戶一般僅依據(jù)現(xiàn)有市場(chǎng)行情進(jìn)行判斷,，易受市場(chǎng)趨勢(shì)的影響。在小規(guī)模肉雞養(yǎng)殖戶占飼養(yǎng)群體的主要部分,、規(guī)?；B(yǎng)殖程度不高的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)背景下,，行業(yè)周期性波動(dòng)較為明顯。目前,，我國(guó)肉雞養(yǎng)殖群體已趨于中大型養(yǎng)殖規(guī)模,。未來(lái)隨著肉雞養(yǎng)殖規(guī)模化程度的提高,，行業(yè)周期性表現(xiàn)將趨于平緩,。
在劉曉瑩看來(lái)，大型企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力遠(yuǎn)高于中小企業(yè),，隨著行業(yè)中小企業(yè)加速出清,，未來(lái)白羽雞養(yǎng)殖行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高，大企業(yè)在成本控制,、雞肉議價(jià)等方面將更具優(yōu)勢(shì),。
頭部企業(yè)逆勢(shì)布局
多元化還是深耕上下游？
橡樹資本創(chuàng)始人霍華德·馬克斯在《周期》一書寫到：股市如海,，永遠(yuǎn)是潮起又潮落……上漲過(guò)程積蓄著下跌的能量,，并最終導(dǎo)致下跌，下跌過(guò)程中積蓄著上漲的能量,，最終導(dǎo)致上漲,。
放眼A+H股，7家公司雖沒(méi)有數(shù)量的優(yōu)勢(shì),，但在對(duì)這只“雞”的把握上,，作為白羽雞產(chǎn)業(yè)頭部企業(yè)的它們，在“冬季”不敢預(yù)期的情況下,，已在施展各自的戰(zhàn)法,。
比如，作為上游頭部企業(yè),，益生股份近年來(lái)在產(chǎn)業(yè)鏈上多元拓展,，立足于雞、豬兩大畜牧產(chǎn)業(yè),，通過(guò)雞,、豬的雙輪驅(qū)動(dòng)，以提高公司抵御風(fēng)險(xiǎn)和盈利的能力,。
在2021年年報(bào)中,，益生股份提到，將在保持祖代肉種雞龍頭企業(yè)地位的基礎(chǔ)上,，繼續(xù)擴(kuò)大白羽肉雞的養(yǎng)殖規(guī)模,。隨著新建場(chǎng)區(qū)產(chǎn)能的逐步釋放，商品肉雛雞的市場(chǎng)份額將進(jìn)一步提升,。
與益生股份不同,，其他幾家概念股的“冬儲(chǔ)”方向,，更多瞄準(zhǔn)了肯德基、麥當(dāng)勞等連鎖餐飲企業(yè)所在的C端,。
圣農(nóng)發(fā)展在財(cái)報(bào)中提到,，近年來(lái)我國(guó)快餐連鎖店發(fā)展態(tài)勢(shì)迅猛,，2015~2019年我國(guó)連鎖餐飲企業(yè)總門店數(shù)從2.37萬(wàn)個(gè)增加至3.44萬(wàn)個(gè),，年均復(fù)合增速達(dá)到9.7%；行業(yè)收入從1526.61億元增長(zhǎng)至2234.5億元,，年均復(fù)合增速為10%,。
其中，雞肉類快餐連鎖品牌的規(guī)模擴(kuò)張貢獻(xiàn)了重要力量,。在2020~2021年度排名前十的全國(guó)快餐店中,，共有5家快餐店以雞肉類食品為主，其余5家亦提供雞肉類相關(guān)產(chǎn)品,，核心原因在于我國(guó)禽肉產(chǎn)品較為成熟,、穩(wěn)定的供應(yīng)鏈。
在圣農(nóng)發(fā)展看來(lái),，隨著餐飲供應(yīng)鏈?zhǔn)巢臉?biāo)準(zhǔn)化和商超經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)升級(jí),，雞肉加工制品在雞肉總產(chǎn)量中的占比有望逐漸提升，雞肉制品行業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張有望加速,。
在產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張中,，在上游起家的民和股份，將產(chǎn)業(yè)鏈完善作為公司主要業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素,。在2021年財(cái)報(bào)中,，民和股份稱，公司正積極向產(chǎn)業(yè)下游雞肉制品深加工環(huán)節(jié)進(jìn)行拓展,，通過(guò)非公開募集資金建設(shè)項(xiàng)目將新增肉制品合計(jì)6萬(wàn)噸,，雞肉制品等深加工環(huán)節(jié)的利潤(rùn)較為穩(wěn)定，能夠?yàn)楣咎峁┹^為穩(wěn)定的收益,。
此外,，民和股份啟動(dòng)了可轉(zhuǎn)債融資事宜，計(jì)劃融資擴(kuò)大商品肉雞養(yǎng)殖和屠宰加工業(yè)務(wù),，以進(jìn)一步擴(kuò)大肉雞養(yǎng)殖和屠宰規(guī)模,，壯大中下游產(chǎn)業(yè),，完善產(chǎn)業(yè)鏈。2021年9月13日,，公司收到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行可轉(zhuǎn)債批文,。
“公司擴(kuò)大規(guī)模不會(huì)因?yàn)樾袠I(yè)怎么樣，在發(fā)展過(guò)程中,，速度是放快還是放慢,，需要管理層根據(jù)具體情況分析，再來(lái)進(jìn)行實(shí)操,，但大方向肯定是規(guī)模要做大,。”民和股份人士在4月20日向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,。
但在上述行業(yè)人士看來(lái),，行業(yè)下行時(shí)擴(kuò)張，擴(kuò)張完畢后,，等行業(yè)上行產(chǎn)能釋放賺取更大的利潤(rùn),，“大家都這么想，但實(shí)際操作中就考驗(yàn)各自的能力了”,。
