雙方也存在共識，生豬養(yǎng)殖是周期屬性最為明顯的行業(yè)之一,，經(jīng)歷大起大落后,，開啟新一輪循環(huán)是大概率事件，市場在等待豬周期反轉(zhuǎn),。
近期,，證券時報·行業(yè)e線記者組深入采訪龍頭上市公司,、中小養(yǎng)殖戶,、業(yè)內(nèi)專家等生豬養(yǎng)殖行業(yè)參與主體，試圖展現(xiàn)新一輪上行周期前的真實圖景,，幫助投資者判斷豬周期進程幾何,。
散戶大量出局
中小規(guī)模的生豬養(yǎng)殖散戶，資金,、技術(shù)等方面的實力薄弱,，掌握信息不全面，防疫水平較低,，很難扛過一輪完整的豬周期,。生豬養(yǎng)殖散戶的優(yōu)勢在于“船小好掉頭”，在每一輪周期低谷震蕩過程中,，可以快速反應(yīng),，實現(xiàn)自我淘汰，或者認(rèn)虧出場,。等待新一輪豬周期上行方向確認(rèn),，養(yǎng)殖散戶又會快速加入，追趕行情,。
因此,，生豬養(yǎng)殖散戶是否完成產(chǎn)能去化,，可以作為豬周期是否處于底部的判斷依據(jù)之一。
河南新鄉(xiāng)原陽縣的養(yǎng)殖戶李華（化名）仍在堅持,，但情緒已然不高,。“這兩年豬價一直不好,，賠了不少錢,，現(xiàn)在也就隨便喂喂?！睂τ谧C券時報·e公司記者提到的豬價回暖話題,，李華不以為然，“去年也漲過一波,，但沒過多久就又跌下去了,，橫豎也都是賠的。現(xiàn)在這個情況,，就是價格漲了也沒人愿意養(yǎng)豬,。”
2020年高峰期,，李華這個并不大的小養(yǎng)殖場內(nèi)育肥著四,、五百頭生豬，顯得有些擁擠,，彼時豬價逼近20元/斤,，頭均盈利有兩千多元。而當(dāng)下,，肥豬僅剩幾十頭,，可供后續(xù)繁衍增產(chǎn)的母豬不足十頭，養(yǎng)殖場顯得空蕩了很多,。
周邊十里八鄉(xiāng)，像李華這般大幅降低養(yǎng)殖規(guī)模,，甚至棄養(yǎng)的養(yǎng)殖戶不在少數(shù),。李華說，目前本村養(yǎng)的生豬總數(shù)不超過300頭,，上波高價期新進的養(yǎng)殖戶去年就不干了,，僅有個別老養(yǎng)殖戶還養(yǎng)幾頭維持。
為了節(jié)省成本,，李華喂養(yǎng)的豬料早已不敢使用營養(yǎng)更為均衡豐沛的飼料,，豆粕價格上漲后，菜粕等相對便宜的替代料也都用上了,。即便如此,，養(yǎng)殖散戶的資金壓力依然較大，“只能用窮喂法”,。
李華已經(jīng)瞄上了其它門路,，近期她的微信朋友圈都是關(guān)于茶業(yè)、養(yǎng)生品的廣告,，和主要為豬市信息的情況已經(jīng)大有不同,。
讓眾多中小養(yǎng)殖戶選擇去產(chǎn)能的原因，除了成本高企,、價格低迷的因素外,，還有難以堤防的非洲豬瘟。即便經(jīng)常沖洗,，散戶們的養(yǎng)殖環(huán)境也會有明顯異味,，與規(guī)模企業(yè)嚴(yán)格防疫下的豬場有天壤之別，這是散戶更容易受到非洲豬瘟沖擊的主要原因,。
“這個?。ǚ侵挢i瘟）沒藥可治，也防不住,，豬一旦感染就不能要了,，之前的投入也都得打水漂?！崩钊A感慨,，去年11月份以來，自家就有數(shù)十頭豬因為非瘟死亡,，周邊養(yǎng)殖戶也都隨時面臨疫情侵襲,，束手無策,。
“養(yǎng)豬持續(xù)虧損，中小規(guī)模的養(yǎng)殖場迫于現(xiàn)金流壓力不得不退出市場,，華東部分地區(qū)散養(yǎng)戶退出比例達到60%-70%,。”采訪中,，有業(yè)內(nèi)人士表示,，每輪豬周期都是行業(yè)洗牌，頭部企業(yè)的競爭優(yōu)勢正逐步顯現(xiàn),。
豬企持續(xù)深虧
和養(yǎng)殖散戶不同,，規(guī)模化豬企的防疫極為嚴(yán)密,。以牧原股份為例,，要求進入豬場前一周禁食豬肉，還需要隔離三天,，洗澡十余次,，公司還強調(diào)“任何人都不會有例外”。
牧原股份生豬養(yǎng)殖場區(qū)
5月上旬,，南陽地區(qū)經(jīng)歷了一波倒春寒,，室外氣溫不高，但豬舍保持25度的恒溫,。根據(jù)牧原股份的要求,，要在特設(shè)隔離點待滿三天才能進入廠區(qū)。進入隔離點的首道程序是非瘟采樣檢測,，生物安全員會對包括頭發(fā),、臉部、手部,、腳等全身部位都進行詳細(xì)擦拭采樣,，檢測結(jié)果為陰性后才能進行下一步的自我消毒程序。自我消毒,，即是短時間內(nèi)反復(fù)洗澡,，從進入隔離點，到最終走出場區(qū),，需洗澡十余次。進入養(yǎng)殖區(qū),、豬舍單元,，以及離開單元后都要分別洗澡，每次都要求在10分鐘以上,。
牧原股份還在豬舍進風(fēng)端加裝了新風(fēng)系統(tǒng),，并在豬舍內(nèi)部加裝精準(zhǔn)通風(fēng)系統(tǒng),，以隔絕大部分病毒。飼料,、車輛,、物資等方面的管理也極為嚴(yán)格，確保內(nèi)外相對隔離,，做好清洗消毒,，并落實監(jiān)督檢查制度。
牧原股份生豬養(yǎng)殖場區(qū)
非洲豬瘟是上一輪超強豬周期上行的重要推動因素之一,，其當(dāng)時對行業(yè)產(chǎn)能造成極大沖擊，大幅拉升豬肉價格,。大型養(yǎng)殖企業(yè)積極提高防疫等級,，補欄成果也開始顯現(xiàn)，行業(yè)產(chǎn)能釋放,，2019年,、2020年賺的盆滿缽滿。但隨著供應(yīng)大于需求,，2021年至今年一季度國內(nèi)生豬市場價格持續(xù)下行,，一路擊穿成本線，規(guī)模豬企開始陷入巨虧狀態(tài),。
2021年,，Wind申萬行業(yè)類生豬養(yǎng)殖板塊10家上市公司中，6家上市豬企已合計虧損近350億元,。而到了今年一季度,，去年仍盈利的牧原股份也虧損52億元，板塊中10家上市豬企已合計虧損超150億元,。行業(yè)進入隆冬,。
豬周期持續(xù)磨底
對于周期性行業(yè)而言,，產(chǎn)能去化,、供給端收縮程度，是衡量周期演變的進展的重要標(biāo)準(zhǔn),。具體到生豬養(yǎng)殖行業(yè),，能繁母豬的存欄數(shù)量變化直接關(guān)乎行業(yè)產(chǎn)能。
2021年6月,，全國能繁母豬數(shù)量達到了近幾年最高水平4564萬頭,，隨后開始下降。今年3月份,，全國能繁母豬存欄量4185萬頭,，環(huán)比下降1.9%，同比減少7.86%,，已經(jīng)接近于4100萬頭的基礎(chǔ)保有量,。
畢慧認(rèn)為，二季度末能繁母豬存欄量有望回歸正常保有量區(qū)間,，現(xiàn)階段去產(chǎn)能化已經(jīng)接近尾聲,。
“周期反轉(zhuǎn)的核心是生豬產(chǎn)能在價格持續(xù)低迷階段不斷去化，市場供需關(guān)系發(fā)生根本性改變,。同時,，根據(jù)歷史經(jīng)驗,，生豬價格在周期底部也有不斷波動并二次觸底的情況發(fā)生?！蹦猎煞菹嚓P(guān)負(fù)責(zé)人對證券時報·e公司記者表示，雖然從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)來看,，能繁母豬存欄當(dāng)前整體去化明顯,，但是依然略高于往年周期能繁母豬低點數(shù)量，公司能繁母豬存欄小幅變動,，整體較穩(wěn)定,。
溫氏股份相關(guān)負(fù)責(zé)人接受記者采訪時表示，即使存欄數(shù)據(jù)達到基本供需平衡點,，也需向后推演母豬孕期,、生產(chǎn)，到仔豬養(yǎng)殖的約10個月時間,，這期間,，肉豬產(chǎn)出將是逐步下降的過程。
從此前較長的4個豬周期情況來看,，豬價底部震蕩時間都需要一年多時間,，持續(xù)去化生豬養(yǎng)殖的產(chǎn)能。
“目前市場尚處在周期底部,。從去年下半年開始,，到今年一季度，整體呈現(xiàn)了‘長L’型走勢,，是典型的大周期底部形態(tài),。”傲農(nóng)生物相關(guān)負(fù)責(zé)人向證券時報·e公司記者分析生豬周期走勢時表示,，“從大的周期看,，生豬價格波動和能繁母豬存欄的數(shù)據(jù)變化趨勢相關(guān)聯(lián)，最終與市場供求變化和實質(zhì)產(chǎn)能波動掛鉤,。即將到來的新一輪上行周期與以往數(shù)輪并沒有什么本質(zhì)差別,，還是市場供求關(guān)系帶來的影響推動周期演變，只是擾動因素會更多一些,?！?br>
拐點或延后而至
稍早之前，生豬養(yǎng)殖上市公司的股價有所表現(xiàn),，部分個股漲幅較大,，但近期又被壓制。
“當(dāng)前,，市場都在期待周期反轉(zhuǎn),，但實際上產(chǎn)能去化底部需要一年多的煎熬期,。”溫氏股份相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為,，本輪豬周期去化時間或進一步延長,。其分析了多方面原因：一是，豬肉價格近期時好時壞影響?zhàn)B殖戶心態(tài),，產(chǎn)能去化速度階段性放緩,；二是行業(yè)集中度提高，大企業(yè)獲資本市場賦能綜合實力提升,，追求的不是短期盈利,，即使低價期虧損，有資金實力的企業(yè)還是要維持一定產(chǎn)能,，產(chǎn)能不會瞬間大幅萎縮,。
在非瘟、新冠雙重疫情影響下,，當(dāng)前生豬消費端疲軟,，市場存在供大于求情況，加上飼料價格較高,，成本與售價存在嚴(yán)重剪刀差,，行業(yè)尚處于十分困難的時期。上述人士認(rèn)為,，目前看來,，這一情況至少要到三季度，才有可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn),，悲觀來看要到四季度才會出現(xiàn)周期反轉(zhuǎn)的可能,。
牧原股份上述負(fù)責(zé)人也表示，雖然目前部分行業(yè)觀點認(rèn)為二季度將是生豬市場的拐點,，但對于中長周期判斷,，公司依然比較謹(jǐn)慎，短期來看,，公司認(rèn)為下半年行情會好轉(zhuǎn),。
牧原股份生豬養(yǎng)殖場區(qū)
傲農(nóng)生物相關(guān)負(fù)責(zé)人預(yù)計，今年三季度豬價將逐步有向上走勢,。其進一步解釋,，生豬市場已從去年開始累計產(chǎn)能去化成果至今，存量必然持續(xù)減少,。這一存量變化對應(yīng)到小豬出生,，再到育肥出欄，已開始對后續(xù)市場供應(yīng)關(guān)系及生豬價格走勢形成影響,。母豬存欄量去化超過10%后,，對應(yīng)肥豬出欄價格就會有相對較為明顯的表現(xiàn),。
對于國內(nèi)生豬市場是否臨近拐點？唐人神相關(guān)人士判斷,，3月份大概率是低點,，今年整體維持上漲趨勢，四季度維持高位,。
畢慧判斷,，當(dāng)前生豬市場在供需格局逐步改善的情況下，現(xiàn)貨價格或?qū)⒀永m(xù)底部反彈,，價格重心將有所上移，但在能繁母豬及生豬絕對保有量不低的情況下,，整體的反彈高度還將受限,。同時從仔豬、母豬漲價幅度來看,，仔豬價格上漲顯著高于母豬上漲幅度,，也說明市場更看好下半年。
新希望回復(fù)記者表示,，豬價是由供需決定的,，目前生豬出欄量相對穩(wěn)定充裕，一季度生豬出欄量達到1.95億頭,，比去年同期高14%,。每年年后1-2個月是全年的需求淡季，而4月需求逐漸回暖,，會對豬價產(chǎn)生較強的拉動作,。近期的豬價上漲更多是源于需求端的拉動，未來走勢如何,，還要看供應(yīng)端的具體情況,。
新希望生豬養(yǎng)殖場區(qū)
新希望觀察到，這輪能繁母豬去化的同時,，母豬群的優(yōu)化和改善也在同步進行,，關(guān)鍵生產(chǎn)指標(biāo)在逐步提升，部分市場參與者在淘汰低效母豬的同時,，也在補充高性能的后備母豬,。
因此，當(dāng)前雖然處于能繁母豬持續(xù)下降的階段,，但由于豬群結(jié)構(gòu)改善和生產(chǎn)性能提高,，后續(xù)的生豬供應(yīng)下降的情況還需要進一步觀察。
新希望認(rèn)為,，能繁母豬去化,，未來一段時間的生豬供給量或可持續(xù)走低,，但當(dāng)前生豬出欄量依然相對穩(wěn)定充裕，加之豬群結(jié)構(gòu)改善,、生產(chǎn)性能提高帶來的影響,，對于是否可宣稱“拐點”來臨，目前尚不能做出簡單的判斷,。
成本高企或加速周期推進
在豬周期持續(xù)探底階段,，糧食價格卻沖抵歷史高點，加重了養(yǎng)殖端的成本壓力,，而消費端需求疲軟,，價格持續(xù)下行，企業(yè)和養(yǎng)殖戶遭遇上下夾擊,。但客觀上看,，成本與價格“剪刀差”的存在，或加速豬周期轉(zhuǎn)換過程,。有觀點認(rèn)為,，若行業(yè)轉(zhuǎn)向回暖，高糧價成本向終端傳導(dǎo)將變得順暢,，進而推動豬肉價格走高,。
新冠疫情暴發(fā)以來，反映糧價最重要的指標(biāo)——全球谷物價格指數(shù)屢創(chuàng)新高,，今年在地緣沖突因素的影響下又再度出現(xiàn)短期暴漲,。數(shù)據(jù)顯示，2020年初至2022年3月,，全球谷物價格指數(shù)漲幅超過65%,，達170.1，創(chuàng)該指數(shù)有統(tǒng)計以來最高水平,。2022年3月,，玉米采購均價2865元/噸，環(huán)比增長1.8%,，比2014年8月歷史高點（2580元/噸）高出285元/噸,。
在高糧價拉動下，飼料企業(yè)在過去一年多時間內(nèi)頻繁上調(diào)產(chǎn)品價格,，而飼料價格高企,，無疑加劇了生豬養(yǎng)殖端的成本壓力，因為豬飼料成本占養(yǎng)豬總成本的50%~70%,。正常情況下,，在生豬飼料生產(chǎn)中，蛋白飼料主要靠豆粕提供,，占比達25%,；能量飼料主要由玉米提供,，占比達65%。
對于當(dāng)前國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)的高成本現(xiàn)狀,，傲農(nóng)生物相關(guān)負(fù)責(zé)人對證券時報·e公司記者表示,，整體來看，糧食價格上漲推升養(yǎng)殖成本的問題是明顯的,，同時也會加速產(chǎn)能的繼續(xù)去化,。
“目前生豬市場處于供過于求階段，但糧價已經(jīng)漲至高位,，高成本下養(yǎng)殖企業(yè)承受壓力較大,，但如果生豬市場進入供不應(yīng)求的情況，糧價依然維持高位,，那價格傳導(dǎo)機制就會得到比較明顯的體現(xiàn),。”對于高糧價對養(yǎng)殖端的影響,，溫氏股份相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，由于高糧價,，當(dāng)前每斤豬肉成本較此前要提升1元左右,，這部分成本或最終轉(zhuǎn)嫁到下游豬價。
“無論哪一個生產(chǎn)環(huán)節(jié)作用,，只要影響到成本或者效率,，在很長一段時間使養(yǎng)豬板塊賺不到錢，就會形成減產(chǎn),，最終會推演到豬價提升,。長遠(yuǎn)看，如果原料價格持續(xù)維持在較高水平,，對生豬養(yǎng)殖成本線和長遠(yuǎn)的豬價,，將形成托底作用?！睂τ诟呒Z價對生豬養(yǎng)殖行業(yè)的長遠(yuǎn)影響,，傲農(nóng)生物上述負(fù)責(zé)人分析認(rèn)為，本輪即將到來的周期上行,，原料價格肯定比上一輪要提升,，這最終會反應(yīng)到豬價上，非瘟防控成本也會體現(xiàn)在未來的價格里,。
不過,，卓創(chuàng)資訊生豬分析師馬麗媛認(rèn)為，生豬養(yǎng)殖成本構(gòu)成多樣,，高成本未必帶會帶來高豬價和高盈利,，決定豬價的根本因素是市場供需格局,，成本決定價格支撐。成本和豬價共同決定了盈利水平,。
唐人神相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，生豬價格短期主要受供求關(guān)系影響，不太受成本的影響,，長期來看會受到通脹因素及各種成本上漲因素的影響,，周期底部會逐步抬升。盈利水平短期會受制于糧價的上漲,，長期來看基本不受糧價的影響,。
4月份以來，豬價回暖,，糧價所回落,，養(yǎng)殖壓力暫有緩解。在4月份退出過度下跌一級預(yù)警區(qū)間后,，據(jù)國家發(fā)展改革委最新數(shù)據(jù),，5月9日-13日當(dāng)周，全國平均豬糧比價為5.35∶1,，連續(xù)三周以上處于5：1-6：1之間,，回升至《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制 做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》設(shè)定的過度下跌二級預(yù)警區(qū)間。
每一輪豬周期都會對行業(yè)格局產(chǎn)生影響,，本輪最明顯的表現(xiàn)就是行業(yè)集中度大幅提升,，頭部企業(yè)的競爭優(yōu)勢體現(xiàn)。頭部企業(yè)穿越周期能力的提升,，也在深刻影響周期推進,，是導(dǎo)致本輪底部周期持續(xù)時間較長的重要因素。
公開信息顯示,，20強豬企占全國總出欄量的比重,，已經(jīng)從2018年的9.76%提升至2021年的20.3%，生豬養(yǎng)殖行業(yè)集中度大幅提升,。畜牧獸醫(yī)研究所的數(shù)據(jù)也顯示,，2021年，年出欄500頭以下的養(yǎng)殖戶比例下降至40%,，規(guī)模養(yǎng)殖場（年出欄500頭以上）占比60%,。
據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，4月份樣本點能繁母豬存欄環(huán)比下降0.13%,，但集團場環(huán)比增加3.8%,。4月份，30強豬企能繁母豬存欄量940.5萬頭，占全國能繁母豬總量的22.5%,，集中度比2021年末提高0.9%,。
在養(yǎng)殖虧損和持續(xù)的現(xiàn)金流壓力下，中小養(yǎng)殖場延續(xù)去化,，但資金實力較強的集團場仍保持穩(wěn)定,，這也說明養(yǎng)殖行業(yè)在進一步向頭部企業(yè)集中。畢慧表示,，在全國去產(chǎn)能的背景下,，多數(shù)頭部企業(yè)產(chǎn)能保持穩(wěn)定甚至小幅回升，并且仍有繼續(xù)提升的空間,。
傲農(nóng)生物相關(guān)負(fù)責(zé)人也認(rèn)為,，龍頭的競爭優(yōu)勢更強，產(chǎn)能聚集還會持續(xù)體現(xiàn),，新周期可能存在的高成本壓力將進一步考驗養(yǎng)殖企業(yè)的經(jīng)營技術(shù)水平,。“規(guī)模企業(yè)的目標(biāo)都不是賺單個周期的錢,，關(guān)注的是長遠(yuǎn)平均盈利,。生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)投入較大，需要消耗較多資本金,。新周期下,，企業(yè)要看怎樣把已經(jīng)形成的產(chǎn)能有效利用起來，把成本做到相對更優(yōu)的狀態(tài),。”他說,。
下游格局也在發(fā)生變化,。當(dāng)前，在雙重疫情影響下,，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)在防疫成本提升的同時,，終端需求也面臨階段性受限，生產(chǎn),、物流,、銷售都不同程度迎來新局面。行業(yè)人士認(rèn)為,，隨著“調(diào)豬向調(diào)肉轉(zhuǎn)變”政策持續(xù)推行,，養(yǎng)殖端下游正經(jīng)歷屠宰企業(yè)產(chǎn)能分布重塑、產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局加速的過程,。
“我國生豬市場長年來延續(xù)著北豬南調(diào)的供應(yīng)格局,，調(diào)豬向調(diào)肉的政策指引下，對本地生豬屠宰產(chǎn)能提出了更高要求,，也無疑改變了屠宰行業(yè)的生產(chǎn),、分布格局,，下游需求也逐步由熱鮮肉向冰鮮肉調(diào)整?！焙幽系貐^(qū)一不具名屠宰行業(yè)人士對證券時報·e公司記者表示,，居民豬肉消費習(xí)慣決定以往生豬屠宰和消費地距離更近，因此之前主銷區(qū)具備較強屠宰產(chǎn)能,，“調(diào)豬向調(diào)肉轉(zhuǎn)變”政策下,，生豬產(chǎn)區(qū)的屠宰產(chǎn)能需求加大，而對銷區(qū)的養(yǎng)殖產(chǎn)能需求就更為迫切,。這種區(qū)域性的市場格局變化正在逐步進行,，養(yǎng)殖、屠宰企業(yè)也都在推進全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展,。
在終端,，伴隨預(yù)制菜等終端消費形態(tài)興起，肉類食品需求模式發(fā)生變化,。但畢慧認(rèn)為,，我國居民消費習(xí)慣依然是以鮮肉為主，預(yù)制菜興起對豬肉需求的拉動效應(yīng)比較有限,。
溫氏股份相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示,，預(yù)制菜的出現(xiàn)是隨著社會需求衍生而來，具體需求能否增加,，還要與我國消費者生活習(xí)慣和飲食結(jié)構(gòu)相適應(yīng),。
傲農(nóng)生物相關(guān)負(fù)責(zé)人也對證券時報·e公司記者也認(rèn)為預(yù)制菜市場還需要觀察?！邦A(yù)制菜消費需要考慮替代的哪一類豬肉消費,，還要觀察這種替代帶來的是對等消費，還是增長性消費,?！痹撊耸勘硎荆叭绻菍Φ认M,，那么對生豬需求的影響是不大的,。”
行業(yè)如斯,，豬周期拐點何時能至,？拭目以待。
