過去幾年，養(yǎng)殖企業(yè)曾一度迷戀“量價(jià)齊升”的敘事邏輯,，在豬肉價(jià)格高漲的時(shí)候進(jìn)行了激進(jìn)的擴(kuò)張策略,，導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率顯著提高。

　　從2019到2023年,，A股10家大型養(yǎng)豬企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率從40%上升到60.2%,，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)最重的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率甚至逼近90%，對抗風(fēng)險(xiǎn)的能力變得極弱,，結(jié)果正邦,、天邦、傲農(nóng)等知名豬企紛紛被ST,，還有許多養(yǎng)豬戶倒在了行業(yè)寒冬里,。

　　幾乎所有的養(yǎng)豬企業(yè)都在期盼著行業(yè)周期拐點(diǎn)的到來，而從當(dāng)下的情況看,，拐點(diǎn)可能已經(jīng)不遠(yuǎn)了,。從豬肉價(jià)格、豬企,、能繁母豬數(shù)量三個(gè)角度看,，本輪周期拐點(diǎn)或許已經(jīng)呼之欲出。

　　01 信號一 豬肉價(jià)格上漲

　　首先從豬肉價(jià)格看,，其已經(jīng)開始了上漲,。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，6月份全國CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))同比上漲0.20%。在食品中,，豬肉價(jià)格同比上漲18.10%,，影響CPI上漲約0.21個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲11.40%,，影響CPI上漲約0.14個(gè)百分點(diǎn),。

　　回顧過往，本輪豬肉價(jià)格可以說是經(jīng)歷了漫長的下跌周期,。自2022年四季度以來,，豬肉價(jià)格持續(xù)低迷。2023年,，國內(nèi)生豬產(chǎn)能持續(xù)居高不下,，全年豬肉產(chǎn)量達(dá)到5794萬噸，比上年增長4.6%,，創(chuàng)下2015年以來的最高水平,。業(yè)界普遍認(rèn)為，生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)歷了“史上最長虧損期”,。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，2023年全國生豬現(xiàn)貨均價(jià)15.00元/kg，較2022年下跌19.27%,，而牧原股份2023年12月的生豬養(yǎng)殖完全成本卻高達(dá)15.3元/kg,。

　　但從今年5月開始，豬肉價(jià)格進(jìn)入上漲通道——農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,，7月9日,，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場豬肉平均價(jià)格為24.49元/公斤，相比4月31日的20.27元/公斤上漲20.8%,，較去年同期的18.98元/公斤上漲29%,。

　　02 信號二 豬企開始盈利

　　持續(xù)低迷的豬價(jià)也使生豬養(yǎng)殖企業(yè)大幅虧損。財(cái)報(bào)顯示,，行業(yè)頭部企業(yè)牧原股份,、溫氏股份、新希望在2023年均出現(xiàn)較大幅度虧損,，扣除非經(jīng)常性損益后,，三家企業(yè)合計(jì)虧額超150億元；而在2022年同期,，牧原股份盈利近150億元,，溫氏股份盈利近50億元，新希望虧損近10億元,。就連今年一季度,，這三家龍頭豬企業(yè)也共計(jì)凈虧損55.49億元,。

　　但二季度一切都不一樣了。在生豬價(jià)格走高,、養(yǎng)殖成本降低的雙重作用下,，2024年上半年，A股三大上市豬企業(yè)績出現(xiàn)明顯回暖,，其中牧原股份,、溫氏股份預(yù)計(jì)上半年凈利扭虧,，新希望則預(yù)計(jì)凈利同比大幅減虧,。這說明豬企在二季度的經(jīng)營狀況大幅改善。

　　具體來看,，以行業(yè)龍頭牧原股份為例,，此前，牧原股份披露業(yè)績預(yù)告顯示,，公司預(yù)計(jì)2024年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤約7億—9億元,，比上年同期增長125.19%—132.38%，公司上年同期實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤虧損約27.79億元,。

　　值得注意的是牧原股份的一季度歸母凈利潤還是虧損的23.79億元,，沒想到上半年就盈利了約10億元，這意味著其二季度至少凈賺了30億元,。邊際改善的幅度和速度,，遠(yuǎn)超市場預(yù)估。

　　無獨(dú)有偶,，7月14日,，溫氏股份對外披露了公司2024年上半年業(yè)績預(yù)告，至此A股三大上市豬企上半年業(yè)績預(yù)告全部出爐,，集體報(bào)喜,。具體來看，溫氏股份預(yù)計(jì)公司上半年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤約為12.5億—15億元,，同比扭虧為盈,。公告顯示，去年同期,，溫氏股份實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤虧損約46.89億元,。

　　此外，上半年已公布的14家豬企業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)顯示,，雖然仍然盈少虧多,，但整體已經(jīng)呈現(xiàn)除了減虧或扭虧為盈的趨勢。

　　比如唐人神,，上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤400萬元至600萬元,，同比增長100.6%至100.9%,，別看賺得不多，它可是從連續(xù)5個(gè)季度大幅虧損(今年一季度虧損2億元)中首次走出來的,。

　　與此同時(shí),，正邦科技、大北農(nóng),、新希望等也顯示出了顯著的減虧：大北農(nóng)預(yù)計(jì)上半年凈利潤虧損范圍在1.5億元至1.8億元之間,，同比減虧76.75%至80.62%；正邦科技預(yù)計(jì)上半年虧損在1.2億元至1.5億元,，相較于上年同期的19.94億元虧損,，有了顯著的改善；新希望預(yù)計(jì)2024年上半年凈利潤將同比減少59.77%,，虧損額從上年同期的29.83億元降低至12億元,。

　　03 信號三 能繁母豬數(shù)量下降

　　此外比起上述兩個(gè)信號，能繁母豬數(shù)量的下降對豬企來說可能是更長期的利好,。在決定豬肉價(jià)格的眾多因素中,，能繁母豬數(shù)量是極為重要的一環(huán)。能繁母豬數(shù)量代表未來10個(gè)月的生豬出欄量,，是判斷豬價(jià)的重要先行指標(biāo),。

　　2021年農(nóng)業(yè)農(nóng)村部曾印發(fā)文件要求，“十四五”期間,，以正常年份全國豬肉產(chǎn)量在5500萬噸時(shí)的生產(chǎn)數(shù)據(jù)為參照,，設(shè)定能繁母豬存欄量調(diào)控目標(biāo)，即能繁母豬正常保有量穩(wěn)定在4100萬頭左右,，最低保有量不低于3700萬頭,。

　　而過去幾年，全國能繁母豬數(shù)量曾長期高于4100萬頭的上限,。2021年全國能繁母豬存欄高位出現(xiàn)在6月4564萬頭,，最低點(diǎn)出現(xiàn)在1月4207萬頭；2022年能繁母豬存欄高位出現(xiàn)在12月4390萬頭,，最低點(diǎn)出現(xiàn)在4月4177萬頭,；2023年全國能繁母豬存欄高位出現(xiàn)在1月4367萬頭，最低點(diǎn)出現(xiàn)在12月4142萬頭,，目前依然是近年來的低點(diǎn),。

　　從2023年下半年開始，大部分養(yǎng)豬企業(yè)的生產(chǎn)現(xiàn)金流和信心都搖搖欲墜,。加上冬季疫情影響,，紛紛加快了能繁母豬的淘汰速率。2023年7月加速減少的能繁母豬,，導(dǎo)致2024年5月商品豬的供應(yīng)開始有明顯減少,，產(chǎn)能去化下的效果開始在市場上顯現(xiàn),。

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月全國能繁母豬存欄3986萬頭,，已連續(xù)10個(gè)月回調(diào),，能繁母豬存欄相比22年高點(diǎn)已去化9.20%，相比21年高點(diǎn)已去化 12.66%,，可以說供應(yīng)已經(jīng)偏緊,。

　　根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，2024年5月全國能繁母豬存欄量3996萬頭,，雖然環(huán)比增長,，但依然處于4000萬頭以下，回顧近年能繁母豬存欄量變化,，自從2020年11月能繁母豬達(dá)到4100萬頭之后,，能繁母豬存欄再也沒有低于過4100萬頭這一數(shù)字,。

　　能繁母豬存欄量連續(xù)多個(gè)月調(diào)整,，預(yù)示著未來生豬供應(yīng)將持續(xù)受限。按照一般繁殖周期,，能繁母豬存欄量下降的影響通常會在6個(gè)月后體現(xiàn)在生豬出欄上,。因此，未來半年至一年內(nèi),，生豬市場供應(yīng)偏多的局面未來有望得到緩解,。

　　04 歷史不會重復(fù) 但總是驚人的相似

　　綜上可以預(yù)見的是新的周期拐點(diǎn)將至。但對于豬企來說,，并不意味著可以高枕無憂,。因?yàn)槿诵允遣豢赡娴摹Ｔ谪i價(jià)高位的時(shí)候一定會更加樂觀,，在豬價(jià)底部的時(shí)候我們就會強(qiáng)化我們的悲觀情緒,，這也是人性所決定的。所以豬周期只要是人在這個(gè)產(chǎn)業(yè)過程中,，以人為主體生產(chǎn)的養(yǎng)殖行為或者是人在做這個(gè)事情就是不可逆的,。

　　逃不過的豬周期，依然是豬企們的輪回宿命,。企業(yè)能做的就是在周期起來時(shí)盡可能的攢下度過寒冬需要的燃料,。