豬價(jià)回到14元/公斤上方，生豬養(yǎng)殖行業(yè)重回微利狀態(tài),。
中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,，6月17日，全國生豬（外三元）價(jià)格報(bào)于14.24元/公斤,，同比下跌24.13%,，環(huán)比下跌2.8%，仍位于年內(nèi)低點(diǎn),，但相較于月初的年底低點(diǎn),，則出現(xiàn)了一定反彈。
目前,，上市豬企5月銷售簡報(bào)全部出爐,，在二季度消費(fèi)淡季的背景下，上市豬企出欄量同比增長30%,，供應(yīng)充裕遇上消費(fèi)不足,，導(dǎo)致整個(gè)5月豬價(jià)表現(xiàn)低迷，上市豬企當(dāng)月的生豬銷售均價(jià),，也紛紛跌破15元/公斤,。在全行業(yè)養(yǎng)殖成本相差較大的情況下，當(dāng)前豬價(jià)只能支撐成本管控能力優(yōu)秀的豬企實(shí)現(xiàn)盈利,，部分豬企還掙扎在盈虧平衡線上,。
在此背景下,，生豬產(chǎn)能進(jìn)一步去化的預(yù)期升溫。市場分析認(rèn)為,，在消費(fèi)復(fù)蘇緩慢的階段,，供給側(cè)變化是決定豬價(jià)后市走勢的核心。在近期有關(guān)部門引導(dǎo)生豬理性出欄,、不鼓勵(lì)二次育肥的背景下,，能繁母豬存欄量的變化預(yù)期也備受關(guān)注。
能繁母豬存欄是生豬供應(yīng)的“總開關(guān)”,，直接決定10個(gè)月后的商品豬出欄規(guī)模,。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局與農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，截至4月末,，全國能繁母豬存欄量4038萬頭,，環(huán)比持平、同比增長1.3%,，持續(xù)高于正常保有量,。若調(diào)減能繁母豬存量，10個(gè)月后生豬出欄量將相應(yīng)減少,。
5月上市豬企出欄量同比增30%
6月初,，生豬價(jià)格創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)，一度跌破全行業(yè)盈虧平衡線,。中國養(yǎng)豬網(wǎng)顯示,，6月8日，全國生豬（外三元）價(jià)格跌破14元/公斤,。而這一價(jià)格線,，普遍被視作行業(yè)盈虧平衡點(diǎn)。在14元以下掙扎數(shù)日后,，豬價(jià)小幅回暖,。截至6月17日，生豬價(jià)格報(bào)14.24元/公斤,，同比下跌24.13%,，環(huán)比下跌2.8%，價(jià)格仍位于年內(nèi)低點(diǎn),。
二季度歷來是豬肉消費(fèi)淡季,，疊加節(jié)假日效應(yīng)缺失，需求季節(jié)性回落,，而豬肉供應(yīng)卻在增加,。因此，產(chǎn)能充裕與養(yǎng)殖效率提升，持續(xù)對豬價(jià)形成壓力,。
第一財(cái)經(jīng)梳理銷售簡報(bào)發(fā)現(xiàn),，5月豬價(jià)持續(xù)下跌的情況下，不少上市豬企的銷售均價(jià)跌破15元/公斤,，企業(yè)普遍“以量補(bǔ)價(jià)”,，即以銷量增長平衡價(jià)格下跌對銷售收入的影響。根據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì),，5月份,，20家上市豬企的出欄量合計(jì)達(dá)1781萬頭,，同比增長30%,。三家頭部企業(yè)出欄超百萬頭，牧原股份777萬頭,、溫氏316萬頭,、新希望133萬頭。
龍頭豬企中,，牧原股份與溫氏股份5月銷量增長不俗,。牧原股份5月銷售商品豬、仔豬,、種豬合計(jì)777萬頭,，其中，商品豬出欄640萬頭,，比去年同期的586萬頭增長54萬頭或9%,，5月銷售均價(jià)14.52元/公斤，創(chuàng)下年內(nèi)最低的同時(shí),，也比去年同期下降約1元/公斤,。牧原股份的銷量增長彌補(bǔ)了價(jià)格下跌影響，今年5月,，該公司商品豬的銷售收入達(dá)122.58億元,，同比去年增加約18億元。
今年3月起,，溫氏股份的單月生豬銷量,，穩(wěn)定在300萬頭規(guī)模以上，5月銷量達(dá)315.54萬頭,，同比增長32.64%,、環(huán)比減少0.64%，實(shí)現(xiàn)銷售收入53.23億元,，同比增長6.63億元,。
而新希望5月出欄量有所下滑，銷售生豬133.39萬頭,，同,、比環(huán)比分別減少2.41%,、16.42%，“量減價(jià)跌”也導(dǎo)致該公司當(dāng)月的銷售收入,，同比下滑6.01%至19.72億元,。
養(yǎng)殖規(guī)模較小的上市豬企，近年來伴隨養(yǎng)殖效率提升,，由于出欄量基數(shù)低,，增速更快。5月,，大北農(nóng),、正邦科技、天邦食品,、唐人神的出欄量分別達(dá)到73萬頭,、64萬頭、50萬頭,、48萬頭,。出欄量同比增速方面，正邦科技,、東瑞股份的同比增速分別達(dá)158%,、122%，港股龍頭中糧家佳康同比增長103%,，唐人神,、大北農(nóng)的出欄增速均超過40%。
供給側(cè)變化決定豬價(jià)后市表現(xiàn)
6月17日,，有報(bào)道稱,，有關(guān)部門近期召開了生豬生產(chǎn)調(diào)度會，并提出了具體的生豬生產(chǎn)調(diào)控目標(biāo),，即在全國能繁母豬現(xiàn)有存欄量基礎(chǔ)上,，調(diào)減100萬頭左右，降至3950萬頭,。
上述消息目前尚未得到證實(shí),。不過，國內(nèi)生豬產(chǎn)能相對過剩的現(xiàn)狀是不爭的事實(shí),。2024年以來,，豬周期雖走出底部，行業(yè)進(jìn)入盈利狀態(tài),，較緩慢的庫存去化疊加規(guī)?；B(yǎng)殖場出欄增速，豬肉消費(fèi)也沒有明顯改善，導(dǎo)致豬價(jià)上漲空間有限,。按照生豬當(dāng)前價(jià)格,，行業(yè)普遍處于微利或保本狀態(tài)，因此市場對生豬行業(yè)進(jìn)一步去產(chǎn)能的預(yù)期有所升溫,。
“能繁母豬存量調(diào)減意味著從源頭削減產(chǎn)能,，4000萬頭的存欄量，高于農(nóng)業(yè)農(nóng)村部設(shè)定的3900萬頭正常保有量,，盡管保有量處于綠色區(qū)間,，但能繁母豬導(dǎo)向的遠(yuǎn)月供應(yīng)壓力尚未出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)，且需求端沒有明顯起色,，就難消化新增供應(yīng),。”某農(nóng)業(yè)分析師對記者說,，“這輪周期至今,，豬價(jià)表現(xiàn)‘淡季不淡,、旺季不旺’,，核心原因是供強(qiáng)需弱，并且當(dāng)前的豬肉消費(fèi)持續(xù)穩(wěn)定甚至略有下降,，供給端變化對豬價(jià)具有決定性因素,。如果降低能繁母豬存量，是限制基礎(chǔ)產(chǎn)能,，主要影響未來10個(gè)月到1年的生豬供應(yīng)規(guī)模,。”
上述農(nóng)業(yè)分析師認(rèn)為,，無論能繁母豬存量調(diào)減舉措會否落地,，成本管理能力都是上市豬企業(yè)績的“勝負(fù)手”?！霸诋a(chǎn)能去化進(jìn)展較慢,、豬價(jià)上漲空間不大的背景下，降低養(yǎng)殖成本成為上市豬企的工作重點(diǎn),，在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提下,，上市豬企比拼成本控制、資金實(shí)力與精細(xì)化管理能力的時(shí)代已至,，成本最有競爭力的豬企將獲得超額收益,。”該分析師說,。
第一財(cái)經(jīng)梳理公告發(fā)現(xiàn),，頭部上市豬企近期機(jī)構(gòu)調(diào)研會的主要問答內(nèi)容，均是關(guān)于“養(yǎng)殖成本”變化情況。
根據(jù)披露,，牧原股份今年以來的生豬養(yǎng)殖成本逐月下降,，5月份已降至12.2元/kg左右，環(huán)比下降接近0.2元/kg,。根據(jù)前期披露,，該公司1月的生豬養(yǎng)殖完全成本約13.1元/公斤左右，即前五個(gè)月累計(jì)降本每公斤0.9元,。按照5月銷售均價(jià)14.52元/公斤計(jì)算,，該公司當(dāng)月商品豬每公斤盈利約3.3元左右。
溫氏股份的養(yǎng)殖成本穩(wěn)中有降,。根據(jù)機(jī)構(gòu)調(diào)研公告,，5月份，該公司肉豬養(yǎng)殖綜合成本為12-12.2元/公斤,，比1月份下降了約0.8元/公斤,。溫氏股份稱，當(dāng)前仍以肉豬育肥和銷售為主,，短期內(nèi)不會把外銷仔豬作為核心工作,。今年1月至5月末，該公司共銷售仔豬101萬頭,。
國金證券認(rèn)為,，要重視生豬供給側(cè)變化對產(chǎn)業(yè)景氣度的影響，短期來看,，2025年在大家相對悲觀的情況下,，整體行業(yè)預(yù)期盈利較差，若后續(xù)出現(xiàn)去產(chǎn)能行為,，利好頭部企業(yè)利潤改善和市占率提升,。中長期來看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)依舊有較為優(yōu)秀的中樞利潤,，且非洲豬瘟之后行業(yè)的快速擴(kuò)張中,，仍有大量企業(yè)低質(zhì)量擴(kuò)充產(chǎn)能，行業(yè)成本方差依舊巨大,，頭部企業(yè)有充足的超額利潤釋放,。
