2月5日,，蛇年首個(gè)交易日,，國內(nèi)期市漲跌互現(xiàn),，黑色系品種回落之際,，生豬期貨迎來開門紅，2503合約早盤高開高走,，盤中一度觸及兩個(gè)月高點(diǎn)13425元,，尾盤報(bào)收于13385 元/噸，較前一交易日上漲350元,，漲幅2.69%,。
“生豬期貨價(jià)格大幅上漲，尤其近月合約漲幅較大,，這是對前期過度悲觀情緒的修復(fù),，短期內(nèi)期貨底部特征較為明顯,。不過，接下來上漲的勢頭能否持續(xù),，還需關(guān)注現(xiàn)貨端矛盾是否有累積的可能,。如果后續(xù)產(chǎn)能出現(xiàn)堆積，期貨價(jià)格或再度回落,?！币坏缕谪浄治鰩熀顣匀鸾邮堋度A夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
生豬價(jià)格起伏背后
春節(jié)期間生豬價(jià)格持續(xù)震蕩,，本周河南生豬價(jià)格每公斤16.7元,，全國每50kg二元母豬價(jià)格1640元/頭。2月5日浙江某食品加工廠標(biāo)豬主流采購價(jià)格參考17.2元/公斤,，體重130—135公斤,，宰量1800頭左右。
“自1月8日至2月5日,，生豬期貨價(jià)格一直處于區(qū)間震蕩走勢,，生豬現(xiàn)貨價(jià)格同樣在15—16元/kg區(qū)間震蕩。我們認(rèn)為,，這是因?yàn)榍捌谑袌鲞^度悲觀,，春節(jié)前養(yǎng)殖戶積極出售大豬，導(dǎo)致供應(yīng)前置,，進(jìn)而使近期供應(yīng)壓力得到進(jìn)一步緩解,。”中信期貨高級研究員程也接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示,。
程也進(jìn)一步指出,，從數(shù)據(jù)指標(biāo)來看，據(jù)涌益咨詢,，近期生豬平均體重快速下滑,，從2024年的第51周129.85kg/頭，僅用了4周的時(shí)間,，下滑至122kg/頭附近,。伴隨著市場大豬的消化，標(biāo)肥價(jià)差被再度拉開,，且遠(yuǎn)超前三年均值,。根據(jù)涌益咨詢，截至1月23日,，市場上200kg大豬與標(biāo)豬單斤價(jià)差高達(dá)1.26元,，去年價(jià)差為0.6元，近三年均值為0.31元。
在現(xiàn)貨大跌預(yù)期被證偽,、標(biāo)肥價(jià)差持續(xù)偏高的情況下,，二育和凍品商信心有所增強(qiáng)，據(jù)調(diào)研反饋,，節(jié)前,，二育環(huán)節(jié)零星提早啟動(dòng)，也為價(jià)格提供階段性支撐,。程也表示,，即便當(dāng)前價(jià)格相對堅(jiān)挺，這個(gè)價(jià)位并不是現(xiàn)貨的底部,，往后仍有一定下跌空間,。從基本面來看，目前行業(yè)仍有利潤,，長期來看,，“殺利潤”的過程仍將繼續(xù)。
不過,，侯曉瑞表示,，從期貨盤面上看，目前空頭相對占優(yōu)的局面還是比較明顯,，且從基本面角度看,，供應(yīng)是逐步增加的。因此,，市場情緒相對悲觀,，目前所有合約基本都貼水現(xiàn)貨。去年生豬期貨持續(xù)下跌,，一是跌現(xiàn)貨,，尤其9月后隨著現(xiàn)貨不斷下跌，期貨跟隨下跌,。二是跌預(yù)期,，在供應(yīng)增長預(yù)期下，未來合約均跌至貼水現(xiàn)貨狀態(tài),。
據(jù)了解,，自2024年8月中旬起，生豬期貨價(jià)格轉(zhuǎn)勢下跌,，主要在于基本面的轉(zhuǎn)向,。從大趨勢來看,，也驗(yàn)證了“長期的期貨價(jià)格走勢以基本面為錨”的大方向,。生豬價(jià)格向來以供應(yīng)端驅(qū)動(dòng)為主。從產(chǎn)能角度來看，2024年隨著行業(yè)進(jìn)入盈利區(qū)間,，母豬產(chǎn)能開始遞增,，配種也變得積極。
“根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù),，自2024年3月起,，新生仔豬數(shù)量開始進(jìn)入環(huán)增趨勢，直到9月份,，新生仔豬數(shù)量累計(jì)增加超11%,。根據(jù)仔豬到育肥出欄大約6個(gè)月的生命周期測算，2024年8月正好對應(yīng)育肥豬出欄量年內(nèi)低點(diǎn),，自9月份起,，理論出欄量持續(xù)遞增，這與豬價(jià)8月中旬觸頂回落基本對應(yīng),?！背桃卜Q。
仔豬價(jià)格大幅上漲
“節(jié)后消費(fèi)淡季預(yù)期下,，可出欄量相對偏少,，出欄體重相對偏低，但與歷史同期相比,，體重絕對值不低（僅次于2021年同期）,，后期需關(guān)注期現(xiàn)聯(lián)合回升后，各環(huán)節(jié)是否出現(xiàn)累庫行為,。春節(jié)假期規(guī)模場及屠宰場基本處于放假狀態(tài),，無出欄計(jì)劃，初五后各規(guī)模場才開始陸續(xù)出欄,，預(yù)計(jì)初十至十五期間恢復(fù)至正常出欄水平,。”侯曉瑞稱,。
一般而言,，每年的春季是仔豬補(bǔ)欄旺季，主要原因?yàn)樽胸i成活率高,，未來出欄正好對應(yīng)消費(fèi)旺季,，仔豬價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)不同程度上漲。侯曉瑞表示,，今年仔豬價(jià)格節(jié)前已經(jīng)出現(xiàn)明顯上漲,，部分企業(yè)提前預(yù)期年后上漲行情，有搶跑動(dòng)作,，在能繁母豬基數(shù)不低的情況下,，需關(guān)注是否有提前透支上漲幅度的可能。
據(jù)了解，由于今年仔豬補(bǔ)欄積極性持續(xù)偏高,，節(jié)前仔豬價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)上行,。節(jié)日期間，據(jù)調(diào)研反饋,，仔豬價(jià)格進(jìn)一步攀升,，2月4日7kg三元仔豬全國均價(jià)較節(jié)前（1月14日）上漲23元/頭，其中,，河北漲幅最高,，達(dá)40元/頭；湖南漲幅最低,，達(dá)10元/頭,。需注意的是，雖報(bào)價(jià)持續(xù)增高,，但春節(jié)期間實(shí)際成交量非常有限,，后續(xù)還需要持續(xù)跟蹤節(jié)后成交量恢復(fù)后的真實(shí)報(bào)價(jià)水平。
程也表示,，從當(dāng)下的情況來看,，現(xiàn)貨相對堅(jiān)挺，標(biāo)肥價(jià)差持續(xù)偏高,，節(jié)日期間大跌預(yù)期被證偽,，這在不同程度上提振了市場對后市的信心，預(yù)計(jì)養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性還有提升空間,。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注疫情發(fā)展情況,，這將是補(bǔ)欄的最大限制。目前來看,，南方出現(xiàn)仔豬腹瀉,，北方出現(xiàn)零星豬瘟，但整體可控,，關(guān)注后續(xù)發(fā)酵情況,。
此外，值得關(guān)注的是,，雖然去年12月底豬價(jià)有一波下跌,，但對于中小養(yǎng)殖戶而言，目前仍然處于盈利水平,?！霸蛟谟陴B(yǎng)殖戶的飼料成本在總成本中大約占比65—70%，當(dāng)前生豬主流養(yǎng)殖成本在13元/kg,，相比于15元以上的生豬價(jià)格,，養(yǎng)殖端處于盈利狀態(tài),。”侯曉瑞稱,。
短期內(nèi)或?qū)⒁姷?/strong>
常規(guī)而言，每年春節(jié)后的這段時(shí)間是一年當(dāng)中的需求淡季,，主要原因在于年前無論居民還是餐飲店,，都有備貨行為。新年伊始,，各家“冰箱庫存”尚未清完,，短期內(nèi)采購意愿不高，故市場進(jìn)入需求淡季,。目前屠宰企業(yè)采購計(jì)劃量有限,，終端市場支撐較為薄弱。
此外,，由于生豬養(yǎng)殖行業(yè)仍處于盈利區(qū)間,，沒有形成明確的負(fù)反饋。因此,，產(chǎn)能持續(xù)遞增,，尚未見拐點(diǎn)。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù),，能繁母豬存欄從2024年4 月的3986萬頭,，增至2024年12月的4078萬頭，累計(jì)增加92萬頭,，增幅達(dá) 2.31%,。基于生命周期,，母豬存欄大約領(lǐng)先商品豬出欄10個(gè)月,，也就意味著，生豬出欄量增加的趨勢至少將延續(xù)至2025年三季度末,。
“值得關(guān)注的是,，在供需走向?qū)捤傻拇筅厔葜校膊环﹄A段性收緊的節(jié)奏波動(dòng),，接下來首先需要關(guān)注,，如果春節(jié)假期后二育、凍品共振進(jìn)場,，或階段性刺激豬價(jià)抬升,，上漲力度取決于二育規(guī)模和入庫規(guī)模。其次,，冷空氣尚未離開,，若后續(xù)仔豬腹瀉或豬瘟發(fā)酵,，或?qū)е码A段性供應(yīng)前置，推動(dòng)價(jià)格先跌后漲,?！?程也稱。
“2025年生豬格局將類似2023年的供需格局,，仍然是供大于求,。今年與2023年的不同，或許是成本的降低與出欄總量的略微減少,，上半年或維持微利狀態(tài),。上半年影響生豬價(jià)格走勢的因素主要還是存欄量和出欄節(jié)奏，從整體上看,，存欄量其實(shí)是一個(gè)既定的數(shù),，上半年存欄從產(chǎn)能效率和能繁母豬（10月前）的數(shù)據(jù)來看將呈現(xiàn)逐月增加的情況，而出欄節(jié)奏則是可變的因素,，壓欄和二育成為上半年豬價(jià)的重要驅(qū)動(dòng),。”南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王一帆接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示,。
此外,，從驅(qū)動(dòng)角度，供需進(jìn)一步走向?qū)捤傻拇筅厔堇諆r(jià)格,，以成本為錨,，向下仍有空間，但較為有限,。從估值角度,，前期期貨價(jià)格大跌已在盤面兌現(xiàn)，目前生豬期貨價(jià)格大幅低于現(xiàn)貨價(jià)格,，基差處于歷史低位,，做空估值不具備性價(jià)比。因此,，程也表示,，策略建議上，目前價(jià)格建議投資者觀望為主,，等待短期反彈后逢高沽空機(jī)會(huì),。
“對于上市公司來說，從套保角度,，目前盤面估值偏低,，套保性價(jià)比不高，同樣建議待盤面進(jìn)一步反彈后,，給到一定安全墊,，再逐步逢高入場套保,。另外，長遠(yuǎn)來講,，市場或?qū)⑦M(jìn)入持續(xù)高負(fù)債的時(shí)代,，‘降本增效’才是企業(yè)最需要思考和攻克的永恒論題?！背桃卜Q,。
針對生豬期貨后期走勢，侯曉瑞表示,，春節(jié)后生豬期貨存在底部回升空間,，主要是對前期過度悲觀情緒的修復(fù),，而隨著情緒的修復(fù),，現(xiàn)貨端是否出現(xiàn)累庫行為是下一步要觀察的點(diǎn)，如果庫存累積,，疊加供應(yīng)壓力,，期現(xiàn)有再次走弱可能。對上市企業(yè)來說,，生豬期貨深貼水狀態(tài)下較難鎖定較高的利潤,，若后續(xù)盤面有較大反彈，是企業(yè)介入套保較好的時(shí)機(jī),。
