今年以來,，生豬現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行,，整體在14~16元／公斤區(qū)間運(yùn)行,。數(shù)據(jù)顯示,，1—4月全國生豬均價(jià)分別為：15.76元／公斤,、14.86元／公斤,、14.76元／公斤,、14.84元／公斤,，1—4月豬價(jià)平均值為15元／公斤,，1—4月養(yǎng)殖利潤平均值為237元／頭，養(yǎng)殖端盈利水平較好,。進(jìn)入5月,，氣溫升高，肥標(biāo)價(jià)差持續(xù)收窄,，生豬出欄重量仍處于近年同期高位,，未來一段時(shí)間生豬市場的主要矛盾可能發(fā)生改變。
短期來看,，生豬出欄重量持續(xù)處于高位,，供應(yīng)壓力仍待釋放。春節(jié)以來,，生豬肥標(biāo)價(jià)差持續(xù)收窄,。數(shù)據(jù)顯示，肥標(biāo)價(jià)差從春節(jié)后的1.2元／公斤持續(xù)收窄至5月6日的0.16元／公斤,。進(jìn)入5月,，全國即將迎來高溫天氣，肥標(biāo)價(jià)差有望進(jìn)一步收窄,，甚至由正轉(zhuǎn)負(fù),，養(yǎng)殖端無法通過壓欄來增加養(yǎng)殖利潤，或從主動(dòng)增重轉(zhuǎn)為主動(dòng)降重,。截至5月1日,，生豬周度出欄均重為126.24公斤，2024年同期為124.02公斤,，2023年同期為122.5公斤,，2022年同期為119.72公斤,。從出欄重量來看，階段性供給端壓力仍在累積,，預(yù)計(jì)隨著養(yǎng)殖端加快出欄,，肥標(biāo)價(jià)差或出現(xiàn)倒掛，導(dǎo)致標(biāo)豬價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行,，5—6月生豬均價(jià)可關(guān)注14元／公斤的支撐位,。投資者短期需關(guān)注豬價(jià)下跌后的二次育肥節(jié)奏、肥標(biāo)價(jià)差,、出欄體重等,。
中期來看，2025年三季度供給仍較為充足,，生豬價(jià)格強(qiáng)弱取決于二季度出欄重量能否下降,。今年1—3月全國新生仔豬數(shù)量仍處于高位，對(duì)應(yīng)未來6個(gè)月生豬供給仍較為充足,。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示,，今年1月全國新生仔豬數(shù)量同比增長2.5%，2月同比增長超10%,，對(duì)應(yīng)三季度生豬供給同比明顯增加,。但是，2024年三季度生豬供給低于全年平均水平,，因此今年三季度供給同比大幅增長屬于正?，F(xiàn)象，供給增長預(yù)期已被市場計(jì)價(jià),。當(dāng)前市場關(guān)注的焦點(diǎn)在于7—9月豬價(jià)的波動(dòng)區(qū)間,。目前來看，若5—6月生豬出欄重量明顯下降,，則7—9月豬價(jià)將迎來階段性上漲行情,，但整體供給較為充足，上漲空間有限,，可關(guān)注15.5元／公斤的壓力位,；反之，若5—6月生豬出欄重量仍持續(xù)在高位,，供給壓力后移,，則7—9月豬價(jià)大概率難以上漲。
長期來看,，2025年全年生豬出欄數(shù)量理論上是由2024年3月到2025年2月的能繁母豬存欄量決定的,。官方數(shù)據(jù)顯示,，2024年能繁母豬存欄量從當(dāng)年5月開始逐月遞增,，11月末達(dá)到4080萬頭，2024年12月到2025年2月能繁母豬存欄量分別為4078萬頭、4062萬頭,、4066萬頭,。因此，從能繁母豬存欄量來看,，2025年3—9月的生豬出欄量預(yù)計(jì)環(huán)比遞增,，且10—12月生豬供給較為充足。在供需雙增的情況下,，今年四季度養(yǎng)殖端能否維持盈利,、盈利空間如何，很大程度上取決于生豬出欄重量,。假設(shè)今年養(yǎng)殖端平均養(yǎng)殖成本為13.5元／公斤,，全年平均豬價(jià)在14.5~15.5元／公斤。受益于今年養(yǎng)殖成本較低,，預(yù)計(jì)今年全年仍有正常的養(yǎng)殖利潤,。
看向期貨市場，2025年生豬期貨盤面提前兌現(xiàn)供給增加預(yù)期,，當(dāng)前生豬期貨各合約均貼水現(xiàn)貨,，期貨價(jià)格波動(dòng)幅度收窄，中期或延續(xù)區(qū)間震蕩走勢,。
